Construyendo el consenso contracíclico en la regulación

Stephany Griffith-Jones

Columbia University

Resumen: El comportamiento procíclico de los mercados bancarios y financieros ha sido nuevamente
demostrado por la reciente crisis. La reforma regulatoria debe ser completa (incluyendo todos los sectores financieros) para evitar el arbitraje regulatorio y contracíclica para manejar los efectos de auge y caídas en los mercados financieros, y para compensar los sesgos procíclicos de la regulación financiera misma. El trabajo se basa en el consenso emergente entre reguladores sobre la necesidad de introducir elementos contracíclicos en la regulación financiera de capital, provisiones y liquidez. Discute diferentes instrumentos que podrían ser usados en paralelo, haciendo referencia al ejemplo exitoso establecido por el Banco de España, al introducir provisiones dinámicas contracíclicas. Se resaltan los argumentos a favor de implementar la regulación contracíclica a través de reglas más que en forma discreta, así como posibles trade offs entre regulación más fuerte y acceso al crédito.

Palabras clave: crisis financieras, contagio financiero, riesgo sistémico, regulación financiera, políticas regulatorias contracíclicas

Abstract: The pro-cyclical behavior inherent to banking and financial markets has been again demonstrated by the recent global crisis. Regulation reform needs to be comprehensive, to avoid regulatory arbitrage, and counter-cyclical, to manage the effects of boom-bust cycles in financial markets, and to compensate for pro-cyclical biases in regulation itself. The paper builds on the recent broader agreement amongst policy makers on the need for introducing counter-cyclical elements into financial regulation in capital, provisions, and liquidity requirements. It discusses different instruments that could be used in parallel, referring to the successful example set by the Spanish Central Bank in using counter-cyclical dynamic provisioning. The arguments in favor of implementing countercyclical regulation through rules rather than discretion are highlighted, as well as the trade-offs between stronger regulation and access to credit.

Keywords: financial crises, financial contagion, financial shocks, systemic risk, financial regulation, counter-cyclical regulatory policies